MakerDAO, creatore della stablecoin DAI, ha un buon problema: la domanda del suo prodotto è elevata.

SparkLend, una piattaforma di prestiti e mutui organizzata come sub-DAO all’interno di Maker, ha emesso così tanti DAI nelle ultime settimane che ha bisogno di un’autorizzazione per prestarne altri.

In un voto di governance è stato approvato Giovedì alle 12:00, i Maker hanno votato all’unanimità per raddoppiare il tetto massimo del debito della D3M a 2,5 miliardi di DAI.

“D3M” è l’acronimo di Decentralized Debt Markets Module, un meccanismo progettato per ottimizzare la liquidità dei DAI tra le diverse piattaforme della DeFi. Il modulo regola automaticamente i tassi di prestito dei DAI sulle piattaforme esterne (come Aave) in modo che siano in linea con la Dai Stability Fee all’interno del sistema MakerDAO.

Il cambiamento è motivato dalla rapida accelerazione della domanda di prestiti su SparkLend nell’ultima settimana, che ha fatto scendere i DAI disponibili a 250 milioni. Gli esperti di rischio di Maker hanno fatto pressione a favore dell’aumento, sostenendo che non è necessario mantenerlo così limitato.

“Con le recenti condizioni del mercato toro, sta diventando sempre più difficile tenere il passo con la domanda di prestiti”, spiega Monet-Supply, analista di Block Analitica. ha scritto sul forum Maker, notando che il protocollo ha fatto saltare l’ultimo aumento del tetto del debito ed è in crescita ad un ritmo medio di circa 20 milioni di DAI al giorno.

“Questo comporta il rischio di colpire involontariamente il tetto massimo del debito di D3M e di limitare artificialmente la crescita di Spark”, ha scritto.

MakerDAO ha recentemente più che raddoppiato le tariffe di stabilità su tutta la linea il 10 marzo, a seguito di una decisione dell’esecutivo votazione. Il tasso di risparmio Dai (DSR) è passato dal 5% al 15%.

Le opportunità di rendimento delle Stablecoin sono aumentate, inducendo i trader a scambiare i DAI presi in prestito a tassi bassi con USDC a più alto rendimento o altre Stablecoin utilizzate nella DeFi.

Ad esempio, oltre a promettere rendimenti elevati, un nuovo operatore sul mercato delle stablecoin (USDe di Ethena) è incentivato da un sistema a punti chiamato “shard”.

Questa dinamica esercita una pressione al ribasso sul peg del dollaro di DAI e ha spinto il modulo PSM di Maker, che consente scambi tra DAI e USDC, ai minimi storici.

Il co-fondatore di Ethena, noto come Leptokurtic, argomentato in uno spazio X questa settimana che il contributo del suo protocollo all’aumento delle tariffe di Maker è stato sopravvalutato, osservando che Ethena ha catturato meno dell’1% del valore totale bloccato (TVL) nella DeFi fino ad oggi.

“In realtà penso che l’impatto marginale che Ethena ha avuto su questi cambiamenti sia probabilmente inferiore a quello che la gente sta attribuendo nelle ultime settimane”, ha detto Leptokurtic. “Queste variazioni dei tassi sarebbero avvenute con o senza la presenza di Ethena, solo che ora è più facile stabilire un collegamento tra i tassi di interesse e i tassi di mercato. [centralized finance] e la DeFi”.

Lo sviluppatore di Spark Sam MacPherson, CEO di Phoenix Labs, ha affermato durante la stessa discussione che gli attuali livelli di tasso non sono “quasi certamente sostenibili” nel lungo periodo.

“Ethena sta svolgendo una grande funzione nel colmare questo comportamento disgiunto dei tassi”, ha detto MacPherson. “Maker è in balia del mercato come tutti gli altri, solo che non c’è un contratto intelligente che lo fa, ma un processo umano più lento che la gente attribuisce all’agenzia per la determinazione dei tassi all’interno di Maker, ma non è proprio così”.

Per i possessori di stablecoin in questo momento i tempi sono buoni, con molte opzioni per ricevere rendimenti a due cifre relativamente sicuri.

La domanda è: quanto può durare?

“Non si possono avere tassi del 30, 40, 50% sul dollaro USA che siano sostenibili”, ha detto MacPherson. “Alla fine [traditional finance] si farà sentire sulle dimensioni” e spingerà i tassi al ribasso.