Il presidente della CFTC, Michael Selig, sta lavorando attivamente per introdurre i future perpetui negli Stati Uniti, e ci sono buone possibilità che questo possa avvenire già il prossimo mese, in base alle sue recenti dichiarazioni. Durante un discorso a gennaio, intitolato “Limitless: Onshoring True Perpetual Derivatives”, Selig ha presentato la sua ambiziosa visione per attrarre nel sistema regolamentato statunitense uno strumento di leva molto popolare nel settore delle criptovalute.
La Visione di Michael Selig
Selig considera i future perpetui come strumenti fondamentali per la gestione del rischio e per il price discovery, sottolineando l’importanza di avere quadri normativi trasparenti e praticabili. Recentemente, ha lasciato intendere che l’approvazione di tali strumenti potrebbe arrivare nel prossimo mese, durante un intervento al Milken Institute’s Future of Finance 2026. Sebbene aziende come Coinbase stiano già offrendo prodotti di tipo “perp-style”, l’introduzione di regolamenti più chiari potrebbe spostare l’attenzione verso una maggiore affidabilità nella liquidità e nella discovery dei prezzi, specialmente in un contesto di ripristino della fiducia nel mercato.
Stato Attuale del Mercato
Al momento, ci sono prodotti simili negli Stati Uniti, come i “US Perpetual-Style Futures” di Coinbase, progettati per tracciare il prezzo spot senza seguire l’architettura senza scadenza tipica dei perpetui offshore. I dati recenti indicano che i contratti Bitcoin registrano circa 137 milioni di dollari di open interest e un volume giornaliero di circa 1,35 miliardi di dollari. In confronto, il volume globale dei derivati Bitcoin è di circa 85 miliardi di dollari al giorno, suggerendo che le offerte regolamentate statunitensi rappresentano solo una piccola frazione del mercato.
Obiettivi di Selig e Struttura del Mercato
La spinta di Selig per i “true perpetuals” si propone di colmare il divario esistente, poiché questi strumenti non hanno una scadenza fissa e utilizzano meccanismi di funding-rate per mantenere i prezzi in linea con il mercato spot. L’implementazione di regole normative standardizzate consentirebbe a una maggiore varietà di sedi statunitensi di offrirli, aumentando la concorrenza e migliorando l’efficienza del mercato. Selig ha sottolineato la necessità di costruire un modello strutturale che la leadership precedente non aveva sviluppato, rendendo il processo di adozione di questi strumenti più fluido.
Implicazioni per la Liquidità e l’Arbitraggio
L’eventuale approvazione dei perpetui avrà implicazioni significative su diversi fronti. In primo luogo, la chiarezza delle specifiche dei contratti e dei meccanismi di funding è cruciale per garantire che i perpetui possano espandersi oltre una singola piattaforma. La garanzia e il margine sono un altro aspetto fondamentale; Selig ha enfatizzato l’importanza di espandere l’uso della garanzia tokenizzata per aumentare l’efficienza nei mercati. Questo miglioramento infrastrutturale permetterà anche una distribuzione più ampia, favorendo l’ingresso di nuovi broker e aumentando la liquidità.
Verso un Futuro con i Veri Future Perpetui
In un’ottica futura, l’introduzione dei veri perpetui potrebbe attirare un volume significativo di transazioni e una crescita dell’open interest, potenzialmente da 137 milioni a 500 milioni di dollari o oltre nei prossimi trimestri. Tuttavia, è importante notare che i future perpetui non innescano automaticamente la domanda; piuttosto, migliorano le condizioni di mercato in cui le opportunità di prezzo possono essere sfruttate.
Le stime attuali suggeriscono che, se i volumi statunitensi dei derivati Bitcoin dovessero crescere verso una quota del 10-15% del mercato globale, questo potrebbe tradursi in un volume onshore pari a 8,5 miliardi di dollari al giorno, con ripercussioni significative sulle dinamiche di liquidazione e liquidità complessive. Con strumenti di copertura più efficaci, investitori e istituzioni potranno gestire il rischio senza influenzare pesantemente il prezzo spot.
Conclusioni e Prospettive
Mentre la creazione di perpetui più solidi potrebbe contribuire a rendere il sistema statunitense più resiliente, essi avranno anche bisogno di stabilire un equilibrio tra efficienza e stabilità. La chiave sarà garantire che l’infrastruttura sia in grado di gestire i flussi di capitale e le dinamiche di mercato, specialmente durante i periodi di volatilità. Con una maggiore liquidità e opportunità di arbitraggio, il mercato potrebbe vedere una stabilizzazione e una ripresa sostenuta, facendo progredire ulteriormente l’ecosistema delle criptovalute negli Stati Uniti.