L’ingresso della finanza decentralizzata (DeFi) nel panorama degli investimenti istituzionali sta emergendo attraverso una nuova categoria di prodotti che offrono rendimenti garantiti. Queste innovazioni cercano di fondere i benefici della DeFi con le pratiche e i controlli a cui gli investitori istituzionali sono abituati.
Prodotti Innovativi nel Settore degli Investimenti
Un chiaro esempio di questa crescente tendenza è rappresentato dagli asset tokenizzati, come i titoli di Stato o i fondi del mercato monetario, nonché protocolli di prestito autorizzati. Questi strumenti si integrano in strutture che le istituzioni possono facilmente giustificare ai propri reparti di conformità e ai consigli di amministrazione.
Diverse aziende stanno sperimentando quest’area innovativa. Per esempio, il fondo BUIDL di BlackRock, con oltre 2 miliardi di dollari in titoli del Tesoro tokenizzati, è ora scambiabile su UniswapX tramite un meccanismo di richiesta di quotazione (RFQ). Tuttavia, l’accesso è limitato a market maker autorizzati tramite un processo di whitelisting. Al contrario, VanEck utilizza il suo fondo del Tesoro tokenizzato come garanzia all’interno di Aave Horizon, un mercato di prestito con autorizzazione specifica. Anche UBS sta testando il mercato con il suo fondo del mercato monetario tokenizzato, uMINT, che funge da garanzia on-chain tramite DigiFT e Secured Finance.
Integrazioni Operative Realistiche
Questi progetti rappresentano veri e propri processi operativi, con regolamenti effettuati on-chain e accesso, reporting e due diligence delle controparti che seguono le consuete pratiche della finanza tradizionale.
Dietro all’idea di rendimenti certificati si cela l’ipotesi che le istituzioni adotteranno l’infrastruttura DeFi quando i prodotti saranno più vicini a quelli già noti e quando i controlli saranno allineati con i loro schemi operativi e legali.
Modelli di Sviluppo nel Mercato DeFi
Questa evoluzione si concretizza in tre modelli principali:
- Asset tokenizzati, come i titoli del Tesoro statunitense e i fondi del mercato monetario, che generano rendimento e fungono da base per il credito DeFi e le attività di trading.
- I protocolli DeFi sviluppano soluzioni personalizzate per le esigenze istituzionali all’interno delle strutture esistenti. Aave Horizon è un esempio di un sistema di prestitto che richiede autorizzazione, dove sono previsti controlli su mutuatari e emittenti di garanzia, mantenendo l’offerta aperta.
- Le banche accedono ai protocolli di credito DeFi rispettando le normative legali. L’interazione tra Société Générale-Forge e MakerDAO, dove la banca ha utilizzato token di sicurezza emessi da SG come garanzia per ottenere DAI, costituisce un precedente significativo.
Implicazioni e Adozione del Mercato
L’importanza di questa spinta verso la DeFi è accentuata da due fattori chiave: la possibilità di rappresentare su blockchain tassi privi di rischio in modo osservabile e investibile e un contesto macroeconomico che invita gli investitori a cercare migliori opportunità per la conservazione del reddito in vista di potenziali riduzioni dei tassi d’interesse.
Gli uffici familiari (family office) e i consulenti finanziari registrati (RIA) sono stati tra i pionieri nell’adozione di questi nuovi strumenti, godendo di maggiore flessibilità nell’implementare nuove strutture. Anche i fondi pensione e le fondazioni stanno valutando attentamente tali opportunità.
Verso una Maggiore Integrazione
Col passare del tempo, si prevede che il divario tra le soluzioni centralizzate e quelle direttamente integrate nella DeFi diventi meno significativo. Tuttavia, l’importante è che queste integrazioni rispettino gli elevati standard istituzionali in materia di trasparenza, governance e sicurezza. L’obiettivo finale è di garantire opportunità di reddito on-chain con controlli che le istituzioni possano giustificare al loro interno. Gli investitori istituzionali non si stanno semplicemente affacciando alla DeFi, ma stanno cercando prodotti remunerativi che siano regolati sulla blockchain e conformi agli standard normativi esistenti.