Nella giornata di ieri, Bitcoin ha registrato un incremento significativo, passando dai 60.000 dollari e superando la soglia dei 70.000 dollari in meno di 24 ore. Questo rimbalzo ha attenuato gran parte del pesante calo del 14% che aveva messo a repentaglio le previsioni più ottimistiche riguardo al mercato.
L’impennata, con un aumento del 12% in una sola sessione e del 17% dal minimo intraday, ha dato l’impressione di una risoluzione della capitolazione. Tuttavia, un’analisi più attenta ai meccanismi che hanno guidato questo rimbalzo rivela che si è trattato di una stabilizzazione tra asset e di un ribilanciamento forzato delle posizioni, piuttosto che di un aumento della domanda spot motivato da convinzioni consolidate.
La situazione nel mercato dei derivati continua a essere orientata verso misure di protezione al ribasso, suggerendo che il livello dei 70.000 dollari potrebbe rappresentare solo una pausa temporanea anziché un supporto robusto.
Sgomberi Forzati e Stress Macroeconomico
Il 5 febbraio, Bitcoin ha aperto a circa 73.100 dollari, toccando valori più elevati per poi scendere a 62.600 dollari alla chiusura. Questo crollo in un solo giorno ha comportato la liquidazione di circa 1 miliardo di dollari in posizioni di Bitcoin con leva finanziaria, secondo i dati di CoinGlass.
Questo dato mette in evidenza la cascata di vendite forzate a cui il mercato è stato soggetto. Inoltre, l’open interest dei futures BTC ha subito una diminuzione da circa 61 miliardi di dollari a 49 miliardi di dollari nella settimana antecedente al crollo, indicando che il mercato aveva già iniziato a ridurre la leva finanziaria prima di subire l’ultimo strappo al ribasso.
Il fattore scatenante non è stato esclusivamente interno al settore delle criptovalute. I report indicano un indebolimento del sentiment di rischio, innescato dal calo dei titoli tecnologici e da una volatilità nei metalli preziosi, con l’argento che ha visto una flessione vicina al 18%, portandosi a 72,21 dollari e influenzando asset correlati.
La ricerca condotta da Deribit ha evidenziato che il sentiment nei mercati dei derivati si è fatto estremamente ribassista, con tassi di finanziamento negativi e strutture di volatilità implicita invertite, oltre a uno skew di risk reversal a 25-delta crollato a circa -13%.
Queste sono condizioni tipiche di “paura generalizzata”, dove i posizionamenti amplificano i movimenti dei prezzi in entrambe le direzioni.
In aggiunta, una narrazione politica ha influenzato il mercato. Reuters ha riportato la reazione agli eventi riguardanti la scelta di Kevin Warsh come presidente della Federal Reserve da parte del Presidente Donald Trump, interpretata dai trader come un segnale di contrazione del bilancio e di condizioni di liquidità più restrittive nel futuro.
Nel frattempo, i miner hanno affrontato un’accresciuta pressione sui margini. Secondo TheMinerMag, il prezzo dell’hash è sceso sotto i 32 dollari per petahash al secondo, con una riduzione prevista della difficoltà di rete di circa il 13,37% entro due giorni, creando una valvola di sfogo che, tuttavia, non avrebbe potuto manifestarsi prima della rottura del supporto.
Inversione Macroeconomica e Meccaniche di Squeeze
Il 6 febbraio, Bitcoin è partito allo stesso livello di chiusura del giorno precedente, cadendo a un minimo intraday vicino ai 60.000 dollari, per poi risalire fino a circa 71.422 dollari. Tuttavia, non è riuscito a superare questo punto per tre volte prima di scendere nuovamente sotto la soglia dei 70.000 dollari.
Il catalizzatore di questo rimbalzo non proviene dal mondo delle criptovalute, ma da una brusca inversione nella dinamica inter-asset. Wall Street ha mostrato forti guadagni: l’S&P 500 è salito del 1,97%, il Nasdaq del 2,18%, il Dow del 2,47% e l’indice dei semiconduttori SOX ha guadagnato il 5,7%.
I metalli preziosi hanno rimbalzato in modo significativo, con l’oro in aumento del 3,9% e l’argento in crescita dell’8,6%. L’indice del dollaro è sceso dello 0,2%, indicando una certa distensione delle condizioni finanziarie.
Bitcoin ha risposto meccanicamente a questo cambiamento. La correlazione è evidente: quando il settore tecnologico si stabilizza e i metalli rimbalzano, il BTC viene spinto in alto grazie alla condivisione del rischio.
Tuttavia, l’intensità del rimbalzo riflette anche il posizionamento nei mercati dei derivati. Le condizioni con uno skew vicino a -13%, tassi di finanziamento negativi e strutture di volatilità invertite possono far sì che qualsiasi miglioramento macroeconomico porti a una copertura dei posizionamenti short e a un ribilanciamento forzato delle posizioni.
Il rimbalzo è stato alimentato da un evento di liquidità, enfatizzato dallo scioglimento di posizioni corte molto concentrate.
Ciò nonostante, le prospettive rimangono ribassiste. I dati di Derive mostrano un alto open interest di put concentrato intorno ai 60.000-50.000 dollari per la scadenza del 27 febbraio, segnalando che la domanda al ribasso è “estrema”, secondo Sean Dawson di Derive.
Riuscirà a Tenere Quota 70.000$?
La capacità di Bitcoin di mantenere il valore sopra i 70.000 dollari dipende da tre fattori principali:
- In primo luogo, il rimbalzo macroeconomico deve continuare, con il settore tecnologico che mantiene la stabilità, i rendimenti che non si restringono e il dollaro che non si rafforza. Poiché il rimbalzo è stato di natura inter-asset, se le azioni dovessero tornare a scendere, anche il BTC farà lo stesso.
- In secondo luogo, la leva finanziaria deve continuare a diminuire, evitando nuove vendite forzate. L’open interest è già sceso drasticamente, riducendo così il rischio di bolle d’aria.
- In terzo luogo, i miner necessitano di un alleviamento concreto dello stress, il quale dovrebbe manifestarsi con l’adeguamento della difficoltà di rete. Se il prezzo rimane all’interno di questo intervallo, il previsto calo del 13,37% potrebbe diminuire la pressione di vendita marginale e consentire una stabilizzazione dell’hashrate.
Tuttavia, ci sono anche tre motivi per prevedere un possibile nuovo crollo:
- In primo luogo, il posizionamento nelle opzioni rimane orientato al ribasso; la concentrazione maggiore di put si trova tra i 60.000 e i 50.000 dollari per la fine di febbraio, un chiaro segnale che riflette le probabili aspettative del mercato piuttosto che il sentiment passato.
- In secondo luogo, i segnali provenienti dai derivati rimangono incerti. Le condizioni di skew borderline, il finanziamento negativo e le strutture di volatilità invertite suggeriscono un rally di sollievo all’interno di un contesto di paura invece di una vera inversione di trend.
- In terzo luogo, i dati relativi ai flussi degli ETF mostrano continui deflussi. Gli ETF Bitcoin hanno registrato deflussi netti mensili di 690 milioni di dollari al 5 febbraio. Anche se i numeri del 6 febbraio non sono ancora disponibili, le tendenze suggeriscono che gli investitori istituzionali non stanno passando a una posizione di maggiore esposizione.
Il Significato di 70.000 Dollari
Il livello di 70.000 dollari non ha un significato assoluto, ma la sua importanza risiede nella sua collocazione sopra il cluster di assorbimento on-chain identificato da Glassnode tra i 66.900 e i 70.600 dollari.
Mantenere Bitcoin sopra questo livello indicherebbe che il cluster ha assorbito un’adeguata quantità di offerta, permettendo di stabilizzare temporaneamente l’azione dei prezzi. Tuttavia, la conservazione di questa stabilità richiede molto più di un mero supporto tecnico. Richiede il ritorno della domanda spot, insieme a un allentamento dell’hedging nei derivati e a una stabilizzazione dei flussi istituzionali.
Sebbene il rimbalzo