Il Bitcoin ha stabilito un nuovo massimo storico e ha superato i 72.000 dollari, un traguardo significativo per il mercato. Cavalcando l’onda dell’aumento dell’interesse istituzionale per gli ETF a pronti sul Bitcoin, ha sfondato il tetto dei 68.000 dollari stabilito nel novembre 2021 dopo una breve correzione a 59.000 dollari e sembra che si stia preparando per ulteriori guadagni questa settimana.

Questa settimana, il potenziale per una maggiore volatilità è visto nel mercato dei derivati, che ha raggiunto il picco quando il Bitcoin ha toccato i 71.400 dollari. Dall’inizio dell’anno, i mercati dei futures e delle opzioni sul Bitcoin hanno registrato una crescita senza precedenti, con un interesse aperto che ha raggiunto nuovi massimi l’11 marzo. L’analisi dell’open interest è fondamentale per comprendere la salute del mercato e le aspettative dei trader. Sebbene i picchi di open interest seguano sempre la volatilità dei prezzi, l’intensità dei picchi può essere un segnale indicativo del livello di leva finanziaria del mercato.

L’open interest dei futures ha raggiunto il massimo storico di 33,48 miliardi di dollari nelle prime ore dell’11 marzo, quasi il doppio rispetto ai 17,20 miliardi di dollari del 1° gennaio.

L’8 marzo l’open interest delle opzioni ha raggiunto il massimo storico con 27,02 miliardi di dollari. Sembra che sia stato stabilito un punto d’appoggio al di sopra dei 27 miliardi di dollari, con un open interest stabile a 27,01 dollari all’11 marzo. Si tratta di un aumento significativo rispetto ai 12,93 miliardi di dollari dell’inizio dell’anno.

La crescita dell’open interest mostra un rapido aumento dell’appetito per i derivati. I futures e le opzioni offrono ai trader strategie sofisticate che consentono loro di coprire le proprie posizioni e di speculare sui movimenti dei prezzi.

La predominanza delle opzioni call, con percentuali di open interest e di volume che favoriscono costantemente le call rispetto alle put (61,66% contro 38,34% per l’open interest e 59,43% contro 40,57% per il volume), mostra una prospettiva prevalentemente rialzista tra i trader. Ciò significa che la maggior parte del mercato sta speculando su un ulteriore aumento dei prezzi.

I picchi significativi del volume delle opzioni su Deribit in corrispondenza di date chiave mostrano la natura reattiva del mercato dei derivati ai movimenti di prezzo del Bitcoin’. I dati di CoinGlass mostrano notevoli picchi di volume il 29 febbraio (5,30 miliardi di dollari) e il 5 marzo (3,91 miliardi di dollari), in corrispondenza di periodi di intensa volatilità dei prezzi.

La rottura di importanti livelli di resistenza da parte del Bitcoin ha avuto un ruolo fondamentale in questo picco. Ogni punto di resistenza attraversato ha fatto salire l’ottimismo del mercato e ha innescato un aumento dell’attività di trading, in quanto il mercato ha aggiustato le proprie posizioni per capitalizzare lo slancio rialzista o per proteggersi da un potenziale ribasso.

Il rapido aumento dell’interesse per i derivati ha portato alla convergenza degli interessi aperti nei futures e nelle opzioni. Sebbene gli OI dei futures e delle opzioni non abbiano ancora raggiunto la parità, la differenza tra i due è al momento bassissima. Storicamente, l’open interest dei futures è stato significativamente più alto di quello delle opzioni, in quanto i futures forniscono un meccanismo diretto di copertura e speculazione senza la complessità delle strategie delle opzioni.

Tuttavia, la performance del Bitcoin di quest’anno sembra aver attratto molti trader avanzati alla ricerca di strategie di trading più versatili dei futures. Le opzioni sono considerate strumenti di trading più sofisticati, che consentono ai trader di coprire le proprie posizioni, speculare sui movimenti di prezzo con un limitato rischio di ribasso e generare reddito attraverso strategie come le covered call e le protective put. Man mano che gli investitori diventano più esperti e sicuri nell’uso delle opzioni, la domanda di questi strumenti aumenta, portando a un incremento dell’open interest.

Inoltre, le attuali condizioni di mercato – alta volatilità e prezzi record – rendono le opzioni particolarmente attraenti. Le opzioni possono fornire un effetto leva simile a quello dei futures, ma con l’ulteriore vantaggio di un rischio acquirente predeterminato. In un mercato in rapido apprezzamento, le opzioni consentono agli investitori di speculare su una crescita continua o di proteggersi da una potenziale flessione senza impegnare un capitale pari a quello necessario per una posizione in futures.

Il bilanciamento degli interessi aperti nei futures e nelle opzioni suggerisce anche che il mercato si trova a un bivio, con gli investitori divisi nelle loro prospettive. Mentre alcuni potrebbero considerare gli attuali livelli di prezzo come sostenibili e indicativi di un’ulteriore crescita, altri potrebbero considerarli eccessivi, giustificando la cautela e l’uso di opzioni per la gestione del rischio.

Le implicazioni per i futuri movimenti dei prezzi sono duplici. Da un lato, la robusta attività dei derivati indica un mercato sano, con una forte liquidità e partecipanti sofisticati, potenzialmente in grado di sostenere ulteriori aumenti dei prezzi. Dall’altro lato, l’elevato grado di leva finanziaria aumenta drasticamente i rischi di correzioni del mercato: con decine di miliardi di derivati in gioco, anche piccoli drawdown possono potenzialmente trasformarsi in un’enorme volatilità.

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